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铁矿石期货国际化满周岁 法人客户持仓占比近半
2019年05月13日   10:59      来源:证券日报

54日,大商所铁矿石期货引入境外交易者满一周年,作为全球规模最大、唯一采取单一实物交割的铁矿石衍生品市场,铁矿石期货在对外开放的一年里境外客户交投规模快速增长,市场结构进一步完善,价格影响力持续增强,为全球客户提供了有效的价格信号和避险工具,交出了一份满意的周年“答卷”。

《证券日报》记者获悉,今年前4个月,铁矿石期货法人客户持仓占比为47%,较去年同期增长了10个百分点;成交量和日均持仓量分别为8314万手、77万手。去年铁矿石期货成交量是世界第二大铁矿石衍生品市场——新交所(SGX)掉期和期货的22倍。

法人客户担当交易“主力”

在铁矿石期货引入境外交易者的2018年,我国进口铁矿石10.64亿吨,同比2017年减少1%,为2010年来我国铁矿石年进口首次出现负增长。虽然进口量略有减少,但我国钢铁行业依然延续了高效运行,市场秩序明显改善。自2016年开始推行的钢铁行业供给侧改革去除大量落后产能,修复钢铁行业供需格局,使整个钢铁行业从2017年至今维持了较为可观的利润,产量也持续增长。2018年我国生铁、粗钢产量分别为7.71亿吨、9.28亿吨,同比分别增加3.0%6.6%,粗钢产量创历史新高。2019年一季度我国生铁产量增速高达9%

在保持良好发展的同时,钢铁企业在利用期货工具对冲原料及产品价格风险方面也更加得心应手,期现结合成为近年来钢铁行业发展的一大趋势。2019年初,受巴西矿难事故、澳大利亚“维罗妮卡”飓风袭击等影响,国际铁矿石价格出现大幅波动。在此背景下,钢铁产业链企业更积极参与我国期货市场。2019年前4个月,法人客户持仓占比47%,较去年同期增长了10个百分点。“今年淡水河谷矿难虽然是突发性事件,但很多企业提前布局,一定程度降低了矿价大幅上涨对钢厂的不利影响。”唐山万阳贸易有限公司负责人李津说。

《证券日报》记者了解到,自2015年以来,我国铁矿石期货套保效率保持约80%,为产业客户规避风险提供了有效工具。2018年,我国铁矿石期货成交量、日均持仓量分别为2.4亿手、80万手(单边,下同);2019年前4月,铁矿石期货成交量和日均持仓量分别为8314万手、77万手。2018年,我国铁矿石期货成交量是世界第二大铁矿石衍生品市场——新交所(SGX)掉期和期货的22倍,继续保持全球最大铁矿石衍生品市场的地位,为企业套保提供了充足的流动性。

在市场结构上,201854日铁矿石期货国际化以来,铁矿石产业客户参与期货的积极性持续提升,法人持仓占比稳步提高。2018年,法人客户日均持仓占比为42.5%,其中国际化前为36.8%,国际化后提高至44.3%

在价格相关性上,上市以来至2018年,铁矿石期现价格相关性高达0.98,与普氏指数、新交所铁矿石掉期价格的相关性也在0.98以上。“境内外价格高度的联动性为很多境外交易者开展跨市场套利提供了机会。”东证期货机构业务事业总部总经理助理王鸣君提到。

“期货市场影响力提升,使现货市场越来越关注期货价格波动。近一阶段,期货与现货的基差初期贴合靠近,期间波动基差有所拉大,主要是市场阶段性多空分歧较大,但最终还是会走向期现收敛。”南钢股份(600282)证券投资部主任蔡拥政指出。

在交割环节,截至20194月底,铁矿石期货累计交割579万吨。交割地点以华东港口为主。交割矿种以主流矿为主。其中,国际化后铁矿石共有5个合约发生交割,累计交割179万吨,交割基差平均27.2/吨,较国际化前(20171-20184月底)的23.3/吨基本持平。稳定的基差水平保障了期货结算价在合约到期前能够有效收敛。

境外客户寻求境内期货工具避险

随着价格波动风险的积累,无论是境外矿山、贸易商还是境内钢厂都面临风险防控的严峻考验。记者了解到,除澳大利亚等国家矿石开采成本较低之外,全球其他矿山企业铁矿石成本大多高于40美元/吨,铁矿石价格波动对相关矿山企业营收的影响较大。据估算,全球铁矿石海运贸易非长协量超过4亿吨,铁矿石贸易额位居全球第二。如何借助衍生品工具管理铁矿石市场风险,已成为摆在境内外产业企业面前的重要课题。

201854日,酝酿多年的铁矿石期货国际化落地,我国首个已上市期货品种的对外开放“扬帆启程”,使中国铁矿石期货市场由局域性变为全球性市场,境外矿山、贸易商等产业客户参与更便利,境内外客户可以进一步开展套期保值、跨国仓单质押、产能保值等业务,降低市场不确定因素的影响,进而实现全球范围内的产业链风险管理。

国际化业务为期货市场带来的直接变化,是引入了包括矿山、贸易商等产业客户在内的境外交易者。截至20194月底,已有包括嘉能可、摩科瑞等产业客户在内的125个境外客户开户,分布在新加坡、英国、澳大利亚、日本等12个国家和地区。境外客户成交量整体呈现递增态势。2019年前4月份,境外客户成交量、持仓量较国际化初期的20185月份至8月份分别增长了637%264%

对于铁矿石期货国际化后市场参与结构的变化,蔡拥政说,自201854日铁矿石期货国际化以来,铁矿石期货的交易活跃度有所增加,期货市场参与者也越来越多元化,不少外资机构积极参与。

参与铁矿石期货交易的国际贸易商摩科瑞相关负责人指出,多年来中国铁矿石期货市场较好的流动性和发挥良好的期货功能,是公司参与交易的主要原因。为此,公司做了周密的安排和部署,组建专门交易团队,通过了特定品种交易者适当性审核,并按照国际化规则建立了内部控制、风险管理、信息通报等管理制度,在中国境内开立了NRA账户,准备了充足的交易资金。

除摩科瑞、嘉能可、磐石国际金融等企业成为国际化首批境外客户之外,大商所相关负责人介绍,很多境外企业此前已经以境内注册主体身份或通过境内产业客户代理的方式参与交易。据粗略统计,铁矿石期货的实际外资背景客户已超过250家,其总成交量占上市以来成交总量的19%

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