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需求未好转 PTA维持弱势
2019年06月06日   09:46      来源:期货日报

今年以来,PTA延续去年大起大落的走势,年初受需求预期修复影响走势较为强势,但进入3月之后,恒力石化PX装置出产品令PTA成本端压力陡增,以及PTA整体供应高位,PTA期价单边下行,二季度初,在PTA装置集中检修下,供应收紧,社会库存快速去化,PTA也迎来了一波反弹,然而PTA期价自4月中旬开始便再次进入下行通道,主要影响因素仍在于其成本端PX价格崩塌叠加终端需求不佳,因此本文将从这两个方面分析近期PTA价格走势。

民营炼厂PX产能迎来集中投放

2018年我国PX总产能为1399万吨,近几年受到环保以及民间阻力等因素影响并未有新产能投放,国内PX定价权一直掌握在日韩等国手里,过去几年PX利润占据了PTA产业链中的大部分利润,而今年从二季度开始,国内PX产能迎来投产高峰,恒力石化225万吨于320日打通全流程,另一条225万吨于511日投放,PX利润迅速压缩。

5PX月均价为879.98美元/吨,较4月下跌130.16美元/吨,跌幅达12.88%6月来看,供应方面,福海创160万吨计划于620日进入检修,但中化弘润80万吨装置暂定于6月底试车,恒逸石化(000703)150万吨装置将于三季度投放,浙石化400万吨PX也在稳步建设中,恒力石化预计于6月上旬满负荷生产,下半年国内PX供应有压力;需求方面,PTA装置6月检修计划较少,且四川晟达装置重启,开工将维持高位。后市来看,新装置投放依然压制PX价格,后期国内PX供需格局将逐步走向过剩,预计PX维持弱势。

终端订单情况不佳

5月终端订单出现走弱迹象,织造开工下滑至77%,其中萧绍兴圆机开工率只有50%60%附近,海宁经编开工70%附近,常数整体开工70%,织造企业订单不佳导致织造成品库存大幅累积,尽管原料库存不高,但由于订单萎缩,织造企业拿货积极性不高,聚酯企业陷入产销不佳以及利润亏损的两难境地,自5月上旬开始,部分聚酯工厂陆续减产停产,聚酯负荷迅速下滑,目前负荷86%附近,较去年同期91%下降明显,为了降低库存,聚酯企业大幅下调聚酯产品价格,以POY为例,5POY价格下调975/吨,尽管聚酯产品价格走弱明显,但产销并未好转,多数时间维持56成。

产业链库存方面,由于需求不佳,自5月下旬开始,PTA提前进入累库阶段,当下根据测算,PTA社会库存在114万吨左右,按照聚酯目前的开工计算,6PTA预计累库20万吨左右,或将抹平前期去库幅度,聚酯方面,尽管5月底聚酯因利润亏损停止降价而导致产销大涨,POY库存大幅去化,虽然当下库存水平可控,但由于库存只是转移至终端,并未被有效去化,因此后期聚酯提负动力依然有限,仍将面对累库压力,织造方面,盛泽地区织造企业库存天数为41天,去年同期为24天,坯布库存出现反季节性增长,从4月服装社融数据来看,下游服装行业情况较差。

6PTA市场关注点主要在于终端需求情况。成本端,中美贸易摩擦升级令油价大幅下挫,且PX产能投放预期令下半年PX供需格局转向宽松,PX价格继续下挫,PTA成本支撑崩塌;供需来看,6PTA装置检修计划较少,洛阳石化以及蓬威石化预计于6月上旬重启,叠加目前加工费高位,供应预计维持高负荷,PTA社会库存进入累库周期,聚酯利润好转或提升聚酯负荷,但提升空间因终端订单情况不佳而受限,供需结构依然不佳,PTA仍维持弱势运行。

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