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锌市正套策略继续持有
2019年06月12日   09:22      来源:和讯网

本期观点:

1)宏观上,本周欧美数据进一步走差,美联储降息预期增加市场开始走降息甚至衰退模式,叠加去库存反复,逼仓风险陡升,周内震荡V型收涨,考验2万前期颈线支撑位;进入下半年,部分数据显示国内经济面临着一定的下行压力,商品市场需求端普遍疲软,随着贸易战极端风险的释放,最坏的时候可能逐渐走过,后续市场焦点料逐步从宏观层面转移至基本面。

2)供给上来看,随着时间的推移,冶炼端产能释放的压力越来越大。进入5月份,国内锌精矿加工费持续于历史高位水平,继续刺激炼厂生产积极性。产量的增加主要是来自于湖南地区:其中株冶第一条系统产量提升明显至万吨;三立集团生产全数恢复,产量录得增加;轩华亦近期着手恢复工作,湖南地区贡献主要增量。其他地区,如甘肃、辽宁等部分炼厂进入常规检修状态,减少全国产量增幅。 5月,虽仍有青海、云南等地企业新增部分检修,但汉中锌业产量增加、白银有色检修恢复,部分炼厂利润刺激下亦有产量的小幅提高。 整体上,根据5月份炼厂排产计划,预计5月国内精炼锌产量较4月份环比增加2.45万吨至48.56万吨,同比增加14.75%,环比增加5.3%。预计1-4月炼厂产量累计同比仅微降0.41%

3)从消费和库存来看,市场正在兑现冶炼厂产能加速释放,现货升水整体下调,甚至进入了贴水阶段,下游客户逢低按需采购,而5-7月份进入传统的消费淡季,消费边际走弱的风险增加;库存方面,本周交易所库存略减,下游镀锌库存拐点待确认,彩涂库存可能拐点已到,钢厂累库向上游传导,进一步降低原料采购,后期将对锌价形成一定的利空。

4)中期来看,锌矿整体全面过剩的情况下,锌矿向锌锭传导的逻辑正在兑现,关键窗口在于6月,冶炼厂的冶炼产能逐步释放;中国贸易战打击了全球贸易以及后续可能的反倾销争端,外需的压力可能进一步凸显;但中国政策可能会加大逆周期调节的力度和规模,目前账面上来看空间有限。因此我们认为在消费端不确定性增长的预期下,随着冶炼产能的释放,锌价将加速下滑。

交易策略:

1)预计下周锌价将继续下探底部区间,观察是否能够顺利突破长期下方颈线支撑2万一线,如突破加速下跌,否则继续磨底。策略上,轻仓空单继续持有。上周推荐的内外正套机会继续持有,跨期正套可以考虑止盈。

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