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衍生品助钢铁产业链抗“疫”
2020年03月19日   10:26      来源:期货日报

疫情对钢铁行业生产、需求及运输均形成较大影响。1月中下旬以来,随着新冠肺炎疫情蔓延,我国政府采取了积极的应对措施,包括延长春节假期、企业延迟复工、交通管制等,钢铁企业作为典型劳动密集型企业,在遵守防疫措施的同时,生产、需求及运输都受到了较大影响。

从生产来看,长流程企业高炉生产基本正常,更多通过转炉降低废钢添加比例来减产,短流程企业则普遍复工大幅延后,生产接近停滞。因为疫情对钢厂生产的影响是钢材>粗钢>生铁。根据统计局数据,1—2月我国粗钢、生铁和钢材产量分别为15470万吨、13234万吨和16713万吨,同比分别增长3.1%、增长3.1%和下降3.4%。1—2月我国粗钢、生铁和钢材日均产量分别为257.83万吨、220.57万吨和278.55万吨,比去年12月分别下降5.15%、增长1.96%和下降17.23%。

从需求来看,受春节因素及疫情管控影响,钢铁需求大幅下滑。1—2月我国房地产开发投资同比下降16.3%,较去年全年回落26.2个百分点,较去年同期回落27.9个百分点;制造业投资同比下降31.5%,较去年全年回落34.6个百分点,较去年同期回落37.4个百分点;基建投资同比下降30.3%,较去年全年回落34.1个百分点,较去年同期回落34.6个百分点。

从运输来看,为防控疫情,多地政府采取了强力措施对人员流动、交通运输进行管制,车辆司机紧缺,物流成本提升,对钢铁物流形成了较大影响,特别是省际公路运输一度接近停滞,导致原材料库存大量累积在原料厂家及港口,成材库存则累积在钢铁企业。

总体来看,疫情对钢铁行业需求端的影响整体大于供应端,导致钢铁企业库存压力不断加大。据中钢协数据,截至3月上旬末,重点统计钢铁企业钢材库存量为2140.87万吨,相比上一旬增加92.39万吨,增幅4.51%;相比年初增加1187.62万吨,增幅达124.59%。3月上旬,20个城市5大品种钢材社会库存为2021万吨,相比上一旬增加116万吨,增长6.1%,增幅继续回落;相比上年12月增加1339万吨,增长196.3%。

疫情对钢铁企业产销带来较为明显的冲击,不少钢铁企业都积极采取措施以降低疫情影响。部分钢铁企业通过合理利用期货、期权等金融衍生品工具,可以帮助企业解决产品库存高、原材料供应紧张、价格波动大等问题。

根据笔者对某钢厂的跟踪,受疫情影响,钢厂螺纹钢、热卷等成材外运受阻,铁矿石、焦炭等原料进入较难,库存不足。这家钢厂合理利用期货、期权衍生工具,在春节前成材期货上卖出套保,解决了成材销售困难的问题。春节后在厂内铁矿石库存消化较快,巴西、澳洲发货量持续处于低位的情况下,钢厂通过买入铁矿石看涨期权,增加虚拟库存,规避铁矿石供应紧张带来的价格上涨风险。

目前我国疫情防控已取得积极成效,钢铁上下游产业生产秩序逐步恢复正常。今年全球经济在疫情影响下增速或面临明显下滑,同时全球主要经济体纷纷推出新一轮宽松政策措施,风险资产价格运行存在较大的不确定性。钢铁上下游企业应结合自身成本、订单、库存、资金等状况,充分评估生产经营活动中潜在的市场风险、价格风险和波动率风险,选择合适的套期保值策略,降低生产经营过程中的不确定性。

为了更好地规避风险,建议钢铁企业,一是从自身具体状况和风险管理偏好出发,明确风险管理和套期保值的目标;二是应密切关注市场变动,加强对市场的分析和把握,必需时可借助专业机构;三是根据自身敞口情况、风险管理偏好和财务目标等要素,制订最适合自己的套期保值策略和交易方案。

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