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预期转弱,钢矿继续试探前低
2020年03月24日   10:19      来源:兴业期货

1、螺纹:现货需求快速回暖,库存拐点已现。同时,电炉已逐步开始复产、且铁水有从热轧向螺纹转移的迹象,产量反弹或将拖累后期去库速度。根据我们估算若电弧炉恢复平电时期生产效率,即使需求同比增长5%,螺纹总库存也较难在7月前下降至同期水平。因此若无进一步提振需求的利好加持,螺纹价格受电弧炉成本线3600的压制较大。另外,海外疫情仍处于爆发阶段,对我国出口需求形成直接负面冲击,加重全球经济增速下行压力。而国内宏观政策暂无进一步加码的迹象。在国内能化/有色等工业品价格均已破位的情况下,黑色金属大概率将继续下探前低。近期维持螺纹05合约于【3200-3600】区间内震荡偏弱运行的判断,海外疫情致远月月期走弱,螺纹10合约回调压力大于5月,也将拖累5月合约继续回调。另外,关注美联储推出无限量宽松(旨在缓和市场流动性紧张问题),对市场情绪及预期的影响。策略上,单边:螺纹05合约空单持有,仓位2%,入场3500以上,目标3月19日低点,止损:3560;组合:基于钢厂进口矿存在较强补库需求的逻辑,买铁矿I2005-卖螺纹RB2005套利组合可继续轻仓持有。

2、热卷:虽然现货库存拐点已现,但市场心态仍偏悲观。一方面当前国内制造业相关刺激政策力度较为有限,另一方面,海外疫情快速扩散,未来出口需求走弱的预期较强。并且,疫情也带来海外金融市场系统性风险增加,除黑色以外的主要工业品价格均已大幅下挫,黑色金属补跌的风险提高。预计短期热轧期货偏弱运行,整体走势弱于螺纹。后续关注国内能否出台汽车消费刺激政策等,以及2季度需求能否超预期。策略上,热卷05合约空单持有。

3、铁矿石:国内铁矿石供需结构尚可,钢材下游需求回暖,高炉产能利率回升,叠加部分钢厂对进口矿有刚性补库需求,支撑铁矿需求。1季度外矿发偏低,2月巴西矿发运中国比例下滑至56%左右,淡水河谷雨马来西亚的物流中心将于今日暂停运营,影响销售80万吨,力拓亦宣布理查兹湾矿厂暂停采矿业务21天,预计我国进口矿到港量增长或延迟至2季度。受此影响,港口库存已下降至1.18亿吨,同比减少2944万吨。不过,市场预期疫情对铁矿需求端的冲击也较强,我们估算2、3季度可能导致海外铁矿需求减少1200-2900万吨,或将于2、3季度体现。并且国内外除黑色以外的主要工业品价格均已破位,国内政策利好阶段性出尽,市场心态转空,黑色金属集体下探前低的概率较高。预计铁矿期货主力合约价格区间【620,680】偏弱运行。操作上:单边:单边波动加剧,谨慎者新单暂时观望;组合上,铁矿买I2005-卖I2009正套组合可继续持有;基于钢厂进口矿补库预期,仍可继续持有买I2005-卖RB2005的套利组合,仓位:5%,入场5.32-5.33,目标5.12-5.13,止损5.42-5.43。

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