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沪锌承压运行
2019年08月07日   09:42      来源:期货日报

进入8月,锌市下游需求表现依然平淡,库存摆脱低位,锌精矿加工费依然高企,冶炼厂利润可观,锌锭供应逐步增多。外盘市场,现货升水不再坚挺,伦锌近期创下年内新低,也将对沪锌价格有所拖累。利空因素集聚下,沪锌或继续承压运行。

 

国内消费淡季延续

 

8月依旧是锌市下游消费淡季,需求端表现一般,库存也出现一定的累计。从交易所库存来看,国内期货库存为41527吨,已经回升至正常水平,而去年同期期货库存仅为6551吨。从领先指标来看,7月我国制造业PMI49.7,环比增长0.3,但位于荣枯线下方。2018年同期制造业PMI51.2,本月制造业PMI价处于5年同期的最低位。PMI数据虽然有所好转,但是依然位于收缩区间,表明制造业整体表现平淡,难以对锌价形成提振。

 

供应端,锌精矿加工费依然高企,截至82日,北方锌精矿加工费为6850/吨,高于去年同期的3700/吨;南方锌精矿加工费为6400/吨,去年同期为3900/吨;进口锌精矿加工费为275美元/吨,高于去年同期的55/吨。加工费高企也让精炼锌冶炼厂盈利水平明显改善,据测算,目前精炼锌冶炼厂利润为3335.4/吨,而去年同期水平仅为789.4/吨。据了解,从6月开始,株洲冶炼、汉中锌业的锌锭产量已经提升。而从国家统计局数据来看,6月我国精炼锌产量为51.3万吨,环比增加6.43%,同比增加10.30%,同比增速比去年增加15.30个百分点。16月,我国精炼锌累计产量为281.5万吨,环比增加24.06%,同比下降0.18%,累计同比增速比去年同期增加5.26个百分点。展望后市,由于冶炼厂利润水平高,其生产意愿依然旺盛,锌锭供应可能持续增加,这将对锌价造成压力。

 

伦锌价格创下年内新低

 

外盘现货基差大幅回落,对伦锌的支撑减弱。截至85日,LME锌现货贴水6美元/吨,目前外盘现货基差已经摆脱大幅升水状态,恢复正常水平,表明伦锌现货供应已经没有那么紧缺。另外,根据国际铅锌研究小组(IZLSG)的最新数据,5月全球精炼锌供应缺口为27.2万吨,处于近3年同期的最低水平。虽然LME锌库存持续处于低位,但是全球精炼锌供应缺口已经缩窄,伦锌将承压。85日,伦锌一度下跌至2311.5美元/吨,创下年内新低,伦锌弱势运行,沪锌或受其拖累。

 

除了基本面的因素之外,宏观氛围也对沪锌造成了一定的压力。82日,在中美贸易谈判结束后不久,美国总统特朗普出人意料地宣布从91日开始将对3000亿美元中国输美商品加征关税。市场氛围受到打击。随后,中国宣布国有企业暂停采购美国农产品(000061),贸易摩擦短期难以平静,整体宏观氛围偏空,沪锌也将受到影响。

 

综上所述,境内外锌市供应均有所增加,而且目前宏观氛围再度偏空,利空因素较多,或令沪锌承压运行,预计沪锌1910合约运行区间为1890019600/吨。

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