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巧用期货 精细服务下游客户
2021年04月20日   15:56      来源:互联网

服务实体经济是期货行业的根本宗旨,从过去简单的以套保为主到如今深入实体企业经营全链条,期货服务实体的深度和广度不断提升。即日起,本报推出“期货服务实体经济高质量发展系列报道”,以大量走访、精心采写形成的案例,全面展现实体企业运用衍生品不断提升自身经营能力的探索路径和成功经验。

“十几年来,在经历了全球金融危机、新冠疫情等几轮冲击和考验之后,事实证明,在钢贸企业自身发展和服务实体经济的路上,期货工具必不可少。”上海市工商联钢铁贸易商会(下称上海钢贸商会)会长许集体对记者说。

上海钢贸商会由上海市民营钢贸企业为主体发起,2004年9月27日正式成立。经过17年的发展,上海钢贸商会会员有300多家,总注册资本逾200亿元,会员年总贸易额约6000亿元。

作为全国较大的民营钢贸组织,上海钢贸商会及会员在运用金融衍生品服务产业链方面积累了丰富的经验,走在行业的前沿。近日,期货日报记者就金融衍生品赋能钢贸流通领域、服务钢铁行业高质量发展,采访了上海钢贸商会负责人及相关会员。

运用期货精细服务产业链

2008年,受全球金融危机影响,国内钢材价格大跌,螺纹钢、线材、板材等品种出现价格腰斩行情,由于没有规避价格波动的手段,一大批钢贸公司倒闭。

钢材价格持续下跌,钢贸公司承受了巨大的损失,没有手段去规避,钢贸行业倒下去了一大批企业。”许集体回忆道,当时钢材期货还没有推出,日子确实很难。

2009年,螺纹钢期货上市之后,钢材价格同样经历了几次大的波动。此时,钢贸企业逐渐认识到了期货工具所带来的好处。

在钢材期货上市初期,部分钢贸企业开始参与钢材期货,由于传统的协议定价思维存在,钢贸企业对钢材期货频繁的价格波动还不适应。

“我们那时用现货的思维去交易期货,同时还有一部分人有过重的投机心理,没有将风险管理与市场投机区分清楚,导致市场洗牌。”许集体说,钢材期货的出现,使产业发展更加健康,不适应或者无法正确运用期货工具的企业,终将被市场淘汰;善于利用期货工具规避价格风险的企业会得到良性发展。

“对于钢贸商来讲,要把期货当作实实在在的套保工具来服务下游客户,由于期货具有一定的价格波动,不要把期货当成投机的工具,认清自己的定位,利用期货衍生品等工具服务产业。”许集体说。

据记者了解,超过50%的上海钢贸商会会员单位都已涉足期货市场,多数持有库存的钢贸企业都会运用期货工具进行价格风险的管理,并且期货公司会针对钢贸企业的实际需求给出个性化的套保方案,帮助企业完成风险规避。目前来看,多数企业在运用期货工具上已经越来越成熟。

“在2014—2015年钢贸行业经历的那一轮下跌中,众多钢贸企业通过利用期货工具对冲风险,在当时艰难的市场环境下仍然保持了盈利。”上海钢贸商会党支部书记梁太庚介绍。

2017年,供给侧改革大幕开启,影响市场价格波动的因素增多,市场价格的透明度和不确定性也提高了。在整个过程中,期货市场对钢铁原料及产品市场价格的影响变得越来越直接,甚至引领了市场定价的走势,同时大量的创新工具逐渐发展起来,这给钢铁企业和贸易企业管理风险提供了工具和机遇。

梁太庚表示,钢材期货的出现,给贸易商提供了很多与用户合作的机会。比如,钢厂与贸易商的结算一般板材以月为单位结算,建筑材料以旬为单位,双方会根据市场价格的实际情况来结算前一结算周期的价格,在此期间无法确定钢材价格的走势。下游用户希望一个季度或者一整年谈一次长协价格,钢厂价格时时变化,这时就需要期货工具来对冲价格。

期现套保分为卖出套保和买入套保,在市场价格处于下跌趋势时,若钢贸商库存较大,会有库存跌价风险,可以采用一定量的期货卖出套保来对冲风险。钢贸商若与下游用户接了锁价合同,当市场价格处于上升趋势时,可以买入一定量的期货合约来锁定相应价差,这样才能有效地规避风险。利用期货衍生品,既能服务客户又能保证产品价格的稳定。

“面对造船用钢价格的宽幅波动,大型造船企业如何多接单又能保证收益,一直是行业痛点。一般造船企业接单做预算时都会给自己预留一定的利润空间,但苦于大多数钢厂不愿意大量锁定远期交货的造船用钢的价格,无法锁定利润,所以不敢多接单。”上海钢贸商会某会员单位服务于上海某大型造船厂,该企业负责人告诉记者,正是金融衍生品的运用,使得钢贸企业有了灵活操作空间,可以给造船企业提供综合性服务。

据该负责人介绍,当造船企业下订单给该企业,该企业可以先通过买入热卷期货进行套期保值锁定成本,规避价格上涨的风险。同时,该企业按照造船企业订单所需货物的牌号、规格、数量连续多个月份向钢厂进行订货,谈好结算周期和结算模式。最后,该企业给造船企业交货的时候,同步在期货上进行平仓。

金融衍生品赋能钢铁行业

“十四五”时期将是我国钢铁工业实现由大到强的历史性跨越的关键时期,钢铁行业聚焦全面提升产业基础和产业链水平。

在这一背景下,上海钢贸商会鼓励会员单位在传统贸易模式基础上,进行服务专业化和精细化的升级优化,通过精细化的流通加工配送功能服务客户的差异化需求。

当前,国内涌现了一批大宗商品风险管理服务机构,通过点价贸易、含权贸易等方式开展的风险管理业务得到了很快的发展。上海钢贸商会会员单位上海建发物资有限公司(下称上海建发物资)就是其中的典型之一。

“希望金融衍生品的引入能够给传统的钢材供应链服务赋能,而不是去取代它,也不是去为投机服务。”上海建发物资有限公司总经理许朝斌在接受期货日报记者采访时表示,我国是最大的钢材消费市场,钢材品种、质量参差不齐,可交易品种较多。相对于发达国家,我国钢铁产业较为落后,所以金融衍生品能够赋能的空间巨大。

“下游企业对钢材的质量以及送货的速度有更高的要求,下游客户更希望实现零库存管理,钢贸企业承担了管理库存的角色,所以贸易商要有更高质量的加工以及更精细化的物流管理要求。”许朝斌认为,钢材的金融属性较强,产业链发展完善,金融衍生品的发展也较为成熟,金融衍生品赋能供应链业务,一定会成为常态。

据介绍,上海建发物资客户大致分为两类:一类是客户对未来的价格波动方向看不清,无法判断,在这种情况下,上海建发物资会给客户提供一个远期价格;另一类客户是长协客户,有些订单甚至要供应两到三年。

“以前不管是钢厂还是我们,都没有办法直接做此类订单,因为周期太长,无法判断远期的钢材价格。”许朝斌说,运用期货后,事情就变得较为简单,可以将客户的订单在期货上做对冲,现货以固定价格销售给客户,从而保证两到三年的钢材供应。同时,还可以结合期权等金融工具,进一步优化价格,降低客户风险。

上海建发物资有一套严密科学的套保工作流程,主要规则包括:不得变相投机;需套保现货成本必须已经锁定,即钢厂已经出价或至少已经出一次可确定的价格;期货套保头寸开平仓需要与需套保现货合同号对应等。

许朝斌表示,对上海隧道、招商局这样的大型客户,都会有针对性地提供远期产品的供应,这可以帮助实体企业规避未来价格的不确定性,使客户能够投入更多的精力到工程建设。但价格管理仅仅是供应链服务的一部分,终端客户除了价格管理服务需求以外,还需要其他常规的服务,比如螺纹钢配送以及钢材加工等。

期待推出更多金融衍生品

通过十多年的发展,上期所钢材期货已连续多年成为全球市场规模最大的商品期货,价格发现和套期保值功能凸显,助力我国钢铁工业健康有序发展,也成为钢贸企业高质量发展的有力工具。

许集体表示,未来希望期货合约设计时能够与实体产业更加匹配,方便钢材交割。在厂库交割方面,让贸易商更加方便,不需要进入仓库而直接进入工地。

许朝斌认为,我国黑色产业链有三步路要走:第一步是需要真正有产业服务与产业基础的大型贸易商,把金融衍生品与产业链结合,推动金融赋能供应链,推动产业整体的升级进步;第二步是终端客户自身开始会运用金融衍生品来优化和促进自己的生产经营;第三步是将金融衍生品更深入地运用到上游钢厂端,更多的钢厂利用金融衍生品来组织生产,服务黑色产业链。

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